公募代销的变与不变：“三足鼎立”格局维持，券商权益保有规模快速增长

随着中基协公布2024年下半年基金销售机构保有规模百强榜单，各类代销机构的最新战果也浮出水面。相较于2024年上半年，在蚂蚁基金稳居三大保有规模榜单榜首的同时，也有招商银行的权益保有规模下降。另外，当前公募代销机构保有规模百强榜仍维持银行、券商、独立基金销售机构“三足鼎立”的局面，但在权益基金保有规模方面，券商的保有规模已逐步逼近独立基金销售机构。有观点认为，未来线上头部代销机构还会继续发展壮大，而银行和券商在守住自身基本盘的前提下，部分机构也要接受份额流失的挑战。

蚂蚁基金稳居榜首

3月17日，北京商报记者关注到，中基协于近日公布了2024年下半年度基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。其中，蚂蚁基金稳居三榜榜首，旗下股票型指数基金保有规模、权益基金保有规模、非货币市场基金保有规模分别为3201亿元、7388亿元、14529亿元，较2024年上半年分别增长20.93%、6.76%、7.53%。

从权益基金保有规模、非货币市场基金保有规模来看，与2024年上半年末相比，前十的头部代销机构排名顺序并未发生变化。招商银行、天天基金分别位居第二、第三。其中，招商银行的权益基金保有规模、非货币市场基金保有规模为4105亿元、9504亿元，相较于2024年上半年末，分别下降12.21%和增长10.26%。而排名第三的天天基金，截至2024年末，权益基金保有规模、非货币市场基金保有规模分别为3493亿元、5754亿元，较2024年上半年增加1.75%、4.24%。

值得一提的是，同样作为独立基金销售机构，虽然同样实现保有规模增长，但天天基金和蚂蚁基金之间的差距却有所扩大。具体来看，权益基金保有规模和非货币市场基金保有规模的差距，分别从2024年上半年末的3487亿元和7992亿元，增加至2024年末的3895亿元和8775亿元。

而东方财富近日发布的2024年年报数据显示，2024年，天天基金的营业总收入为28.53亿元，净利润为1.51亿元，较2023年的36.37亿元、2.08亿元分别减少21.56%、27.4%。

在华林证券资管部落董事总经理贾志看来，蚂蚁基金、天天基金作为互联网基金代销头部机构，在流量、代销数量、线上申赎效率以及费率等方面都很相似，主要差异在线上运营方面。蚂蚁基金基于支付宝客群的生态环境来发展，借助蚂蚁理财社区为线上客户提供更多的资讯，提供交流的平台。蚂蚁基金还有专业的选基团队标注“金选”产品供参考，也有线上团队提供一对一咨询服务等。相比之下，天天基金更像一个“自助超市”，货架足够全，需要投资者自主选择，能够满足有一定投资能力的投资者。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英也提到，两家机构的客户生态有所差异。例如，蚂蚁基金的客户群主要是年轻投资者和稳健型投资者，且蚂蚁基金背靠蚂蚁集团，客户规模也较天天基金更为广泛，因此相较于天天基金有一定的优势。

对于未来发展展望，东方财富在年报中提到，将增强数字科技赋能，推动基金销售发展。将坚持以用户需求为中心，依托一站式互联网基金理财平台，优化升级个性化、定制化、精细化服务，巩固和提升专业理财优势。此外，公司会继续发挥自身专业化、数字化优势，不断探索AI在基金理财业务场景的应用，加强数字化运营建设，完善立体化、多元化的投资者陪伴体系，提升用户体验，推动基金销售业务发展。

“三足鼎立”局面不变

除上述3家机构外，权益基金保有规模、非货币市场基金保有规模的前十名机构还有工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、中信证券、农业银行、华泰证券。

从机构类型来看，代销机构保有规模百强榜仍是银行、券商、独立基金销售机构“三足鼎立”。同花顺iFinD数据显示，截至2024年末，商业银行、独立基金销售机构、证券公司的权益基金保有规模分别为2.03万亿元、1.39万亿元、1.32万亿元，占比依次为41.93%、28.75%、27.26%，合计97.94%。另外，还有保险公司、证券投资咨询机构的保有规模占比为1.96%、0.1%。

而在2024年上半年，商业银行、独立基金销售机构、证券公司的权益基金保有规模分别为2.12万亿元、1.35万亿元、1.18万亿元，占比依次为44.81%、28.48%、24.87%。可以看出，证券公司的权益基金保有规模增长最为明显，且占比已逐步逼近独立基金销售机构。同时，银行仍是主力，但保有规模和占比也有所下滑。

贾志认为，券商当前的证券佣金费率已经接近“地板”，公募基金的券商结算模式也有利于券商，所以，券商的财富管理转型比较坚定。另外，券商在权益产品的筛选和服务上有传统的优势，一旦形成产品共识，效果会更好。

在非货币市场基金保有规模方面，截至2024年末，商业银行、独立基金销售机构、证券公司、保险公司、证券投资咨询机构的保有规模依次为4.22万亿元、3.27万亿元、1.91万亿元、1412亿元、84亿元，占比44.21%、34.24%、19.98%、1.48%、0.09%，2024年上半年的占比则为45.63%、34.83%、18.14%、1.31%、0.09%。整体来看，各类机构占比变化幅度较小，保有规模则均有不同程度的提升。

另外，自2024年上半年以来，股票型指数基金保有规模就被单独列出。截至2024年末，该榜单的前五名为蚂蚁基金、中信证券、华泰证券、天天基金、招商银行，分别为3201亿元、1090亿元、1087亿元、925亿元、582亿元，蚂蚁基金仍保持断层领先的优势。

不过，细分到各类机构的规模情况来看，券商则占据“半壁江山”。截至2024年末，百强榜中证券公司的股票型指数基金保有规模达9827亿元，占比达57.67%。独立基金销售机构、商业银行的保有规模则为5114亿元、1923亿元，占比为30.01%、11.29%。保险公司、证券投资咨询机构的保有规模占比则为0.99%、0.04%。

多项指标或将纳入考核

在公募代销保有规模百强榜单更新的同时，近日有关于“公募基金改革方案（初稿）主要内容”的消息在市场流传，包含6大项21条细项。其中提到，将建立基金销售机构分类评价机制，将权益保有规模及占比、盈利投资者占比、小额定投业务规模等指标纳入评价指标体系。对评价靠前的机构会给予产品准入、牌照申请、创新业务等方面的优先考虑。

“传闻中的方案如果落地执行，会强化行业的马太效应，尾部机构的生存压力加大。此方案会加速行业落后产能的退出，对投资者来说是利好。”贾志说道。

王红英也分析表示，上述方案若属实，相关考核制度有利于代销平台实现高质量服务。例如，将盈利投资者占比纳入考核，有利于提升代销平台对客户的专业服务能力。小额定投业务规模纳入考核则是引入长期资金、耐心资本，实现价值投资的一个过程。上述方案若落地，有望对A股市场长期发展起到支撑作用。

此前，中国证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上答记者问时也提到，中国证监会即将推出公募基金改革方案，将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重，引导行业更加注重理性投资、长期投资、价值投资，更好践行以投资者为本的理念。

王红英认为，当下中国资本市场进入到存量市场的阶段，因此各家代销机构比的是服务和费率。从这一角度来说，无论是银行、券商还是第三方销售平台，都各有特色。目前来看，公募基金销售保有规模还是呈现出“三足鼎立”的局面，但这也是基金销售多元化的写照，可以使更多投资者根据自身特点，以及各代销平台的优势选择更适合自己的基金购买平台。

展望未来公募代销机构的保有规模局面，贾志坦言，未来线上头部代销机构还会继续发展壮大，银行和券商在守住自身基本盘的前提下，也要接受挑战，部分机构需要接受份额流失的现实。未来，只有更好地服务客户、积极创新，才能在代销市场上保留一席之地。

北京商报记者 李海媛